Politische Unruhen in Caracas beherrschten Anfang 2026 die Schlagzeilen. Nach den dramatischen Ereignissen Anfang Januar und der Neufassung des venezolanischen Kohlenwasserstoffgesetzes am 29. Januar begannen Analysten schnell, über die ethischen Dimensionen eines erneuten US-Engagements im Orinoco-Gürtel zu diskutieren.

Während sich die Welt auf die Politik konzentriert, spielt sich die eigentliche Geschichte Tausende von Kilometern entfernt ab, in den Destillationstürmen entlang der US-Golfküste.

Um zu verstehen, warum Chevron so aggressiv die Produktion in Venezuela ausbaut, muss man über die Diplomatie hinausblicken und die Raffineriechemie betrachten.

Ungleichgewicht im US-Rohölmix

Die Vereinigten Staaten sind mittlerweile der weltweit größte Ölproduzent. Das mag nach Energieunabhängigkeit klingen, doch die Realität ist komplexer.

Das meiste Öl, das aus Schieferformationen – wie beispielsweise dem Perm-Becken – gewonnen wird, ist leicht und süß, was bedeutet, dass es leicht zu raffinieren ist und einen niedrigen Schwefelgehalt aufweist.

Viele US-Raffinerien waren jedoch nicht für die Verarbeitung dieser Rohölsorte ausgelegt. In den 1980er- und 1990er-Jahren investierten die Raffinerien Milliarden von Dollar, um die Komplexität ihrer Anlagen zu erhöhen. Sie installierten Verkokungsanlagen, Hydrocracker und Entschwefelungsanlagen – Anlagen, die speziell für die Verarbeitung von schwerem, schwefelreichem Rohöl aus Ländern wie Venezuela und Mexiko konzipiert wurden.

Diese Systeme wurden entwickelt, um schwer erhältliche, preisgünstige Fässer aufzukaufen und sie in hochwertige Produkte wie Benzin, Diesel, Kerosin und petrochemische Rohstoffe umzuwandeln.

Die Verarbeitung von leichtem Rohöl durch diese Systeme ist technisch möglich, aber wirtschaftlich ineffizient. Es ist, als würde man Anlagen zur Schrottverarbeitung für hochwertiges Rohöl verwenden – es funktioniert zwar, aber die Gewinnspannen sinken.

Für eine komplexe Raffinerie wie die Anlage von Chevron in Pascagoula ist schweres Rohöl nicht nur nützlich – es ist optimal.

Verschwinden schwerer Fässer

Jahrelang war die US-Golfküste auf Importe angewiesen, um diese schweren Rohölsorten zu beziehen. Diese Versorgungslage hat sich grundlegend verändert.

Mexikanische Exporte sind aufgrund sinkender Inlandsproduktion und ausgebauter Raffineriekapazitäten zurückgegangen. Russisches mittelschweres und schweres Rohöl verschwand nach den Sanktionen weitgehend vom US-Markt. Kanadisches Schweröl bleibt wichtig, ist aber aufgrund von Transportbeschränkungen kein perfekter Ersatz.

Das Ergebnis ist eine strukturelle Raffinerielücke: Raffinerien an der Golfküste benötigen schweres Rohöl, um ihre Gewinnmargen zu maximieren, aber die weltweite Verfügbarkeit ist eingeschränkter geworden.

An dieser Stelle kommt Venezuela wieder ins Spiel.

Venezolanische Rohölsorten wie Merey 16 sind dicht, schwefelreich und technisch anspruchsvoll – aber genau das, wofür komplexe Raffinerien ausgelegt sind. Im richtigen System lassen sich mit diesen Rohölen hohe Raffineriemargen erzielen, da sie in der Regel günstiger als leichtere Rohöle gehandelt werden.

Chevrons strategischer Vorteil

Chevrons Positionierung war kein Zufall. Während viele westliche Unternehmen Venezuela in den Jahren der Verstaatlichung und der Sanktionen verließen, konnte Chevron dank spezieller Lizenzen des US-Finanzministeriums seine Präsenz aufrechterhalten und so Infrastruktur, Geschäftsbeziehungen und operative Kontinuität sichern.

Dank Gesetzesreformen und veränderter geopolitischer Rahmenbedingungen verfügt das Unternehmen nun über einen Wettbewerbsvorteil. Analysten erwarten deutliche Produktionssteigerungen, gestützt durch eine solide Projektwirtschaftlichkeit. Dies spiegelt sich im Aktienkurs wider, der seit Jahresbeginn um mehr als 20 % gestiegen ist.

Chevron kann in Venezuela Schweröl zu vergleichsweise niedrigen Kosten fördern und es anschließend in seinen hochmodernen US-Anlagen raffinieren. Dadurch kann das Unternehmen in mehreren Stufen Wertschöpfung generieren: Produktion, Logistik und Raffineriemargen.

In der Praxis funktioniert die vertikale Integration wie geplant. Anstatt Rohöl auf einem volatilen Markt zu verkaufen, kann das Unternehmen die Wirtschaftlichkeit des Rohöls und seiner Folgeprodukte intern nutzen und so Ölpreisschwankungen ausgleichen – höhere Rohölpreise stützen die vorgelagerte Wertschöpfungskette, während niedrigere Rohölpreise die Raffineriekapazitäten fördern.

Moleküle treiben die Märkte an

Die öffentliche Debatte um venezolanisches Öl wird oft ethisch oder politisch geführt. Diese Überlegungen sind wichtig, doch letztendlich reagieren die Märkte auf physikalische Gegebenheiten.

Raffinerien reagieren nicht auf Ideologie – sie reagieren auf die API-Dichte, den Schwefelgehalt und die Produktausbeutekurven.

Solange die Vereinigten Staaten einige der komplexesten Raffineriesysteme der Welt betreiben, wird die Nachfrage nach Schweröl bestehen bleiben.

Chevron scheint verstanden zu haben, dass der wahre Wettbewerbsvorteil heutzutage nicht nur in der Steigerung der Ölproduktion liegt, sondern in der Kontrolle der richtigen Moleküle. In einem Markt, in dem das Angebot an Schweröl knapper wird, führen diese Moleküle direkt zu höheren Raffineriemargen, einem stärkeren Cashflow und einem nachhaltigen Wettbewerbsvorteil.

Die wichtigsten US-Aktienindizes bewegten sich am Dienstag nach einem langen Wochenende in einem unruhigen Handel in engen Spannen, wobei die Schwergewichte der Technologiebranche nach einem durch KI ausgelösten Ausverkauf nachgaben, während der Finanzsektor den breiteren Markt übertraf.

Der Informationstechnologie-Sektor des S&P 500 konnte seine Verluste reduzieren und notierte etwas höher, wobei Kursgewinne bei Nvidia und Apple die Auswirkungen eines Rückgangs der Microsoft-Aktien begrenzten.

KI-Druck und Ängste vor chinesischen Modellen

Die Befürchtung, dass künstliche Intelligenz bestehende Geschäftsmodelle stören könnte, löste letzte Woche einen Ausverkauf bei Softwareunternehmen, Brokerhäusern und Speditionsfirmen aus und führte zu den größten wöchentlichen Verlusten der drei wichtigsten Wall-Street-Indizes seit Mitte November.

Die Unsicherheit nahm mit den steigenden wahrgenommenen Risiken durch chinesische KI-Firmen zu, nachdem Alibaba am Montag ein neues KI-Modell namens Qwen 3.5 vorgestellt hatte, das komplexe Aufgaben selbstständig ausführen soll.

Der Druck auf Softwareaktien hielt an, der breiter gefasste S&P 500 Softwareindex fiel um 1,4 %. CrowdStrike verlor 5 %, Adobe rund 2 % und Salesforce gab zwischen 2 % und 5 % nach.

Art Hogan, Chefmarktstratege bei B Riley Wealth, sagte: „Es handelt sich um einen wahllosen Ausverkauf in allen Technologiebereichen, wobei der Fokus stärker auf Software liegt und für einige Anwendungsunternehmen das Risiko von Disruptionen besteht. Wenn sich eine solche Dynamik entwickelt, wird es schwierig, Aktien zu finden, die sich über einen längeren Zeitraum behaupten können.“

Hauptindex-Performance

Der Dow Jones Industrial Average stieg um 33,25 Punkte bzw. 0,07 % auf 49.534,18.

Der S&P 500 legte um 0,63 Punkte bzw. 0,01 % auf 6.836,80 zu.

Der Nasdaq Composite fiel um 21,58 Punkte bzw. 0,10 % auf 22.525,09.

Banken führen die Gewinne an

Der Finanzsektor erwies sich als Lichtblick: Sein S&P 500-Sektorindex stieg um 1,2 %, unterstützt durch Zuwächse von jeweils rund 1,5 % bei Großbanken wie Goldman Sachs und JPMorgan Chase, die auch dazu beitrugen, den Dow Jones-Index anzuheben.

Im Gegensatz dazu sanken die Aktien von Rohstoff- und Energieaktien entsprechend den schwächeren Rohstoffpreisen.

Konzentrieren Sie sich auf die von der Fed bevorzugten Inflationsdaten.

Die Aufmerksamkeit der Märkte richtet sich diese Woche auf den Bericht über die privaten Konsumausgaben, den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator, um Hinweise auf den Inflationspfad und dessen potenzielle Auswirkungen auf das Tempo der Zinssenkungen zu erhalten.

Dies folgt auf schwächer als erwartet ausgefallene Daten zur Verbraucherinflation in der vergangenen Woche, die die Wetten auf Zinssenkungen in diesem Jahr leicht verstärkten.

Laut dem FedWatch-Tool der CME preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 52 % für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Juni ein, gegenüber etwa 49 % eine Woche zuvor.

Mehrere Vertreter der Federal Reserve, darunter Michael Barr und Mary Daly, werden im Laufe des Tages ebenfalls sprechen.

Geopolitische Entwicklungen und Marktbreite

Auf geopolitischer Ebene erzielten Iran und die Vereinigten Staaten während einer zweiten Runde der Atomgespräche in Genf eine Einigung, betonten aber gleichzeitig, dass weitere Anstrengungen nötig seien.

Bei den Marktbreiteindikatoren überwogen die fallenden Aktien an der New Yorker Börse die steigenden Aktien im Verhältnis 1,25 zu 1 und an der Nasdaq im Verhältnis 1,28 zu 1.

Der S&P 500 verzeichnete 37 neue 52-Wochen-Hochs gegenüber 9 neuen Tiefs, während der Nasdaq 62 neue Hochs und 170 neue Tiefs meldete.

Die Nickelpreise gaben am Dienstag nach, nachdem sie in der Vorwoche starke Gewinne verzeichnet hatten. Unterstützt wurde dies durch die Nachricht, dass die weltgrößte Nickelmine in Indonesien für dieses Jahr eine deutlich geringere Produktionsquote erhalten hat, was die Angebotssorgen verstärkte.

Der dreimonatige Benchmark-Nickel-Kontrakt an der Londoner Metallbörse erreichte am Mittwoch mit 17.980 US-Dollar den höchsten Stand seit dem 30. Januar.

Das französische Bergbauunternehmen Eramet gab bekannt, dass sein Nickelprojekt PT Weda Bay – ein Joint Venture mit dem chinesischen Unternehmen Tsingshan und dem indonesischen Unternehmen PT Antam – für das Jahr 2026 eine anfängliche Produktionsquote von 12 Millionen Nassmetertonnen erhalten hat, gegenüber 32 Millionen Nassmetertonnen im Jahr 2025. Eramet fügte hinzu, dass es eine Erhöhung der Quote beantragen werde.

Nach einer längeren Phase niedriger Preise ist der Nickelpreis in den letzten drei Monaten um etwa 18,6 % gestiegen und erreichte am 25. Januar seinen höchsten Stand seit mehr als drei Jahren, nachdem Indonesien – der weltweit größte Nickelerzproduzent – zugesagt hatte, das Angebot zu drosseln.

Nitish Shah, Rohstoffstratege bei WisdomTree, erklärte, Indonesien sei sich seiner Preissetzungsmacht durchaus bewusst. Durch die Kontrolle von rund 60 % der globalen Ölproduktion sei das Land auf dem Ölmarkt einflussreicher als die OPEC. Jakarta habe erkannt, dass es nicht überproduzieren müsse, um hohe Einnahmen zu erzielen.

Trotzdem rechnet die International Nickel Study Group in diesem Jahr mit einem Marktüberschuss von 261.000 Tonnen. Daten zur Positionierung von LME-Futures zeigen zudem, dass ein Marktteilnehmer im Februar-Kontrakt eine Short-Position hält, die 20 bis 29 % des gesamten offenen Interesses entspricht.

Nickel geriet am Dienstag unter Druck, da der Dollar-Index um 0,5 % auf 97,4 Punkte stieg, wodurch in Dollar denominierte Rohstoffe für Inhaber anderer Währungen weniger attraktiv wurden.

Im Handel sanken die Spot-Nickel-Kontrakte um 0,2 % auf 16.700 US-Dollar pro Tonne (Stand: 16:26 GMT).

Die Preise für Brent-Rohöl blieben am Dienstag im Handel weitgehend stabil, da die Anleger das Ergebnis der erwarteten Atomgespräche zwischen dem Iran und den Vereinigten Staaten sowie der trilateralen Friedensverhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten, der Ukraine und Russland abwarten, die alle in Genf stattfinden.

Die Terminkontrakte für Brent-Rohöl stiegen bis 11:57 Uhr GMT um 11 Cent bzw. 0,16 % auf 68,76 US-Dollar pro Barrel, nachdem sie am Montag bereits um 1,33 % zugelegt hatten.

US-Rohöl der Sorte West Texas Intermediate erreichte 63,86 US-Dollar pro Barrel, ein Plus von 97 Cent bzw. 1,54 %. Diese Entwicklung spiegelt jedoch die gesamte Preisentwicklung vom Montag wider, da der Kontrakt aufgrund des US-amerikanischen Feiertags „Presidents’ Day“ an diesem Tag nicht abgerechnet wurde.

An den asiatischen Märkten war die Handelsaktivität eingeschränkt, da viele Börsen am Dienstag wegen der Feiertage zum chinesischen Neujahr geschlossen waren, darunter China, Hongkong, Taiwan, Südkorea und Singapur.

Investoren beobachten die Beziehungen zwischen Washington und Teheran genau, da jede Eskalation oder ein potenzieller Konflikt den Iran dazu veranlassen könnte, die Straße von Hormus – eine wichtige Route für die globalen Ölexporte – zu schließen, was erhebliche Auswirkungen auf die internationale Energieversorgung hätte.

Besondere Aufmerksamkeit gilt auch den Friedensgesprächen zwischen Russland und der Ukraine, da eine Einigung zu einer Aufhebung der Sanktionen und zur Rückkehr des russischen Öls auf die wichtigsten globalen Märkte führen könnte.

Preise, die an diplomatische Signale gekoppelt sind

Sugandha Sachdeva, Gründerin des Forschungsinstituts SS WealthStreet in Neu-Delhi, sagte, die Marktstimmung sei eng mit dem Ton und dem Fortschritt dieser Verhandlungen verknüpft, wodurch eine geopolitische Risikoprämie in den Preisen enthalten bleibe.

Sie fügte hinzu, dass die Ölpreise voraussichtlich weiterhin volatil bleiben werden, wobei starke Auf- und Abwärtsbewegungen eher von diplomatischen Signalen als von den fundamentalen Angebots- und Nachfragefaktoren getrieben werden.

Washington und Teheran haben am Dienstag in Genf indirekte Gespräche über ihren seit Langem andauernden Atomstreit aufgenommen, während die USA ihre Militärpräsenz im Nahen Osten verstärken. Irans Oberster Führer warnte, jeder US-Versuch, seine Regierung zu stürzen, werde scheitern.

Die halbamtliche Nachrichtenagentur Fars berichtete, dass der Iran am Dienstag Teile der Straße von Hormus für mehrere Stunden als „Sicherheitsvorkehrung“ sperren werde, um die sichere Schifffahrt zu gewährleisten. Parallel dazu würden Militärübungen der Revolutionsgarde in der Wasserstraße durchgeführt.

Ebenfalls in Genf treffen sich ukrainische und russische Beamte zu einer neuen Runde der von den USA vermittelten Friedensgespräche. Der Kreml deutete an, dass sich die Gespräche voraussichtlich auf das Territorium konzentrieren werden, den Kernpunkt der Meinungsverschiedenheit.

Am Boden dauern die ukrainischen Angriffe auf russische Energieinfrastruktur an. Das ukrainische Militär gab am Dienstag bekannt, die Raffinerie Ilsky angegriffen zu haben, und es wurde ein Drohnenangriff auf den Hafen von Taman gemeldet.

Unabhängig davon meldete die russische Nachrichtenagentur Interfax, dass die Ölproduktion im riesigen kasachischen Ölfeld Tengiz nach einem Ausfall im vergangenen Januar allmählich wieder ansteigt.